[摘要] 据央行10日发布的报告显示，1月末，M0、M1、M2分别同比增长3.0%、3.1%、12.4%；1月单月人民币贷款增加7381亿元，同比少增2882亿元，人民币存款减少8000亿元，同比多减7800亿元。
据央行10日发布的报告显示，1月末，M0、M1、M2分别同比增长3.0%、3.1%、12.4%；1月单月人民币贷款增加7381亿元，同比少增2882亿元，人民币存款减少8000亿元，同比多减7800亿元。由于市场此前普遍预期2012年货币政策将较2011年有所放松，央行1月份公布的数据还是令许多人大跌眼镜。2012年货币政策会有所放松吗？1季度乃至全年信贷将出现怎样的走势？监管部门对去年以来的银行绕开信贷规模的表外业务如何监管？“存款大战”如何演绎？《每日经济新闻》将为你逐一解读这些问题。sf
分析人士指出，1月份的新增信贷低于预期主要是受春节因素影响，预计1季度3个月的信贷投放节奏会较往年平均。1月信贷数据低于往年，无碍全年信贷投放，全年信贷“温和放松”。但是，分析人士称，银行存贷比考核将制约贷款投放。sf
春节因素影响明显sf
2012年2月10日傍晚，央行公布了2012年1月金融统计数据。其中，1月人民币贷款增加7381亿元，同比少增2882亿元。当月人民币存款减少8000亿元，同比多减7800亿元。sf
较早时候，市场曾预测1月人民币贷款或会超万亿，随后修正为较为保守的8000亿。但实际数据远低于市场预期。由于1月份假期较多，仅有19个工作日，故新增贷款较低。高华证券公司认为，1月份假期较多，导致新增放款减少。sf
也有观点认为，2009、2010年货币政策过度放松，导致其后通胀难驯，也是货币当局的考量因素。汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌认为，1月份信贷数据低于预期，除了春节因素外，或也是考虑到“2009年放松得太猛导致后来的通胀，这次自然会比较谨慎”。sf
不过存款在1月份大幅减少，并不出人意料。一方面，受季节性因素影响，银行在季末“冲时点”的行为会导致存款虚增，季初再度回落。广发证券对此描述到，具体体现为3、6、9、12月存款增量冲高，1、4、7、10月存款增量明显减少甚至负增长。此外，光大证券认为，去年底大量理财产品进入表内导致存款虚增，到1月会部分出表。类似的腾挪术也会导致存款的季节性波动。瑞银证券认为，企业贷款需求有所下降，导致贷款创造的存款数有所下降。sf
存款减少也限制了商业银行的放贷能力。广发证券认为，当前银行贷款增长主要受到差别准备金率调控，制约因素主要为贷存比及资本充足率。较多银行已出融资方案尚未完成，也成为贷款增长较为平稳的影响因素。sf
值得注意的是，广义货币（M2）同比增长12.4%，狭义货币（M1）同比增长3.1%。M1-M2负剪刀差扩大为-9.3%，达到历史高点。M1的增速也是数据披露以来的历史水平。sf
一季度放贷节奏更为平均sf
1月份节假日较多，许多企业或还处于休假状态，这会导致企业实际贷款需求相应延后。sf
数据显示，2010年一季度新增人民币贷款分别为1.39万亿、7001亿、5107亿。2011年一季度新增人民币贷款分别为1.04万亿、5356亿、6794亿元。前两年首月新增贷款均破万亿，但2月即急刹车。sf
分析普遍认为，2月份信贷数据或会补上一月份的量，2012年一季度3个月的信贷投放节奏会较往年平均，即不会出现往年的情况——1月集中放款，2、3月急刹车。sf
广发证券预测，节后放贷将出现明显增长，2月份的新增贷款数据或与1月份相近，1季度三个月份的新增贷款节奏将比往年更加平均。“今年宏观经济存在较高不确定性，存款依然呈紧张局面，后续贷款发放将考虑存款吸收和有效需求。”sf
光大证券认为，监管层对信贷投放节奏的控制倾向于更加均衡，抑制时点冲动。预计1季度信贷的月度分布将更为均衡，2月和3月新增信贷月均超8000亿元。sf
银河证券分析师马勇认为，1月份贷款新增虽低于预期，但无碍全年信贷投放目标。在建工程、保障房等宏观政策导向领域与实体经济流动资金需求旺盛，但其资金需求有自身规律，预计2012年贷款投放更加均衡。sf
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